2026年1月30日，老牌影视公司百纳千成发布业绩预亏公告，预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损8亿元至12亿元，较上年同期亏损3.93亿元进一步扩大。亏损主因系巨额资产减值损失，而同日公司副总经理张苗、易常春双双辞职，引发市场对管理层稳定性的担忧。此次爆雷距离公司2025年12月“换帅”仅过去不到两个月，凸显其业务转型的艰难。
亏损扩大：资产减值成业绩“黑洞”
根据公告，百纳千成2025年营收预计为2.96亿元，但净利润深陷亏损泥潭。公司解释称，多格式影视内容板块因市场竞争加剧，部分项目题材与市场需求脱节，导致资产减值规模攀升，年预计2025年度计提资产减值准备8.09亿元至10.40亿元。
事实上，资产减值已成为拖累业绩的长期隐患：2023年至2025年前三季度，公司累计计提信用减值和资产减值损失达6.44亿元，其中2025年前三季度计提信用减值损失1.03亿元。
更值得关注的是，公司对单一客户计提了全额坏账准备。2025年半年报显示，某客户欠款账面余额3.42亿元，已100%计提减值，但公司未披露该债务方具体信息，引发投资者对资金回收透明度的质疑。与此同时，公司存货规模较2024年末增长32.56%，反映出内容积压与变现困境。
管理层动荡：一年内董事长、副总密集更迭
此次副总经理辞职是百纳千成近期管理层动荡的延续。2025年12月8日，董事长兼总经理方刚因个人原因辞去所有职务，由盈峰集团背景的朱有毅接任董事长，董秘李倩升任总经理。而此次离职的张苗仍保留子公司北京精彩文化传媒负责人职务，易常春则完全退出公司，凸显核心业务骨干的流失风险。
管理层频繁换血背后，实控人何剑锋正加速整合旗下资产。何剑锋作为美的集团创始人何享健之子，通过盈峰集团控制百纳千成，近年其资本布局重心转向家居领域，先后入股顾家家居、索菲亚，对文化板块投入相对收缩。这种战略重心转移，使百纳千成在业务转型中缺乏持续资源支持。
业务困局：影视主业萎缩，并购前景不明
百纳千成的传统影视业务持续萎缩。2025年前三季度营收同比下滑73.43%，其中第三季度单季营收降幅达90.05%。尽管公司称分账剧《刑侦现场》获得平台奖项，但难以抵消整体内容老化带来的压力。此外，公司试图通过收购众联世纪转型数字营销，但该交易未设置业绩承诺条款，且标的公司营收规模为百纳千成的1.4倍，整合风险高企。
现金流状况同样严峻。2025年前三季度经营活动现金流净额为-1.48亿元，尽管较同期略有改善，但未来若并购推进或内容投入加大，可能需依赖股东输血或外部融资。
行业镜鉴：影视公司转型阵痛
百纳千成的困境是影视行业共性的缩影。内容成本高企、播出不确定性增加，使多家A股影视公司面临减值压力。例如，公司2024年主投电影《没有一顿火锅解决不了的事》撤档、《穿过月亮的旅行》票房不及预期，直接导致当年亏损加剧。与此同时，行业探索的短剧、直播电商等新业态竞争白热化，百纳千成虽曾凭借主播曹颖的直播业务实现局部增长，但单一主播依赖症难以支撑持续变现。
投资者关系方面，公司因连续三年亏损且未分红，屡遭中小股东质疑。互动易平台多次出现关于计提资金去向、追责机制的提问，但公司回应仅强调合规性，未披露具体追偿措施。
百纳千成储备项目如《雄狮少年2》等IP开发进度，以及众联世纪并购后的业务协同成效，将成为观察其能否打破困局的关键指标。
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